Сдерживание роста цен остаётся одной из ключевых задач правительства. Целевой ориентир — снижение инфляции с текущих 11,7% до 5%. Аналитический обзор Zakon.kz подробно разбирает механизмы, сроки и факторы, которые повлияют на этот процесс.
Экономика после бума: неизбежное замедление
Стартовая точка прогнозов — макроэкономическая динамика 2025 года. Согласно докладу Нацбанка РК от 11 марта 2026 года, рост ВВП по итогам прошлого года составил 6,5%, что близко к верхней границе прогноза. Драйверами выступили устойчивый потребительский и инвестиционный спрос, а также увеличение нефтяного экспорта.
В горизонте 2026–2028 годов ожидается плавное торможение:
2026 год: 3,5–4,5%
2027 год: 4–5%
2028 год: 3,5–4,5% (выход на потенциальный уровень)
Драйвером останется внутренний спрос, подпитываемый инвестициями и квазифискальными мерами, однако его интенсивность будет постепенно снижаться. Позитивный вклад продолжат вносить проекты, запущенные в 2025–2026 годах, а также нефтяной сектор — за счёт наращивания добычи.
В начале 2026 года экспорт столкнётся с временным ограничением из-за ремонтных работ на Тенгизе, но частично этот эффект компенсирует рост поставок продовольствия (включая зерновые) благодаря высокому урожаю 2025 года.
Охлаждение спроса как антиинфляционный фактор
В 2026 году потребительская активность начнёт снижаться: население сократит расходы на непродовольственные товары и крупные покупки. Дополнительный вклад внесёт замедление розничного кредитования — результат действующих макропруденциальных ограничений, которые купируют избыточный спрос, ранее разгонявший цены.
Механизмы снижения инфляции
Национальный банк ожидает постепенного замедления инфляции именно через охлаждение спроса и изменение экономической конъюнктуры. Ключевые факторы:
выход с высокой базы предыдущего года;
укрепление тенге, оказывающее сдерживающее влияние на цены;
более сдержанная бюджетная политика;
уточнение ожиданий по тарифам ЖКУ и ценам на ГСМ.
В среднесрочной перспективе ценовое давление будет ослабевать за счёт фискальной консолидации, отказа от дополнительных трансфертов из Национального фонда и сокращения квазифискального стимулирования. Дополнительный эффект дадут антиинфляционные меры в рамках совместной программы правительства, Нацбанка и АРРФР.
Внешний контур рисков
Основное внешнее давление исходит от Российской Федерации, где в январе 2026 года инфляция ускорилась до 6,0% на фоне повышения НДС, роста административных тарифов и цен на плодоовощную продукцию. Достижение целевого уровня там ожидается не ранее начала 2027 года, что означает сохранение трансграничного инфляционного воздействия через торговлю и курсовой канал.
При этом в Евросоюзе инфляция находится вблизи 2%, а в Китае — ниже 1%, что частично балансирует внешние риски.
Прогнозный горизонт: когда ждать перелома?
Национальный банк не прогнозирует резкого снижения инфляции в ближайшие 12 месяцев. Весь 2026 год станет переходным периодом: рост цен начнёт замедляться, но останется на повышенном уровне.
Прогноз по инфляции:
2026 год: 9,5–11,5%
2027 год: 5,5–7,5% (более заметное замедление)
2028 год: приближение к целевому уровню около 5%
Очевидно, что этот сценарий реализуется при отсутствии новых геополитических шоков. Текущая эскалация на Ближнем Востоке уже провоцирует отток капитала с развивающихся рынков и переток инвесторов в защитные активы, что создаёт риски ослабления валют emerging markets и роста волатильности на финансовых рынках.
